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　　正在腔镜手术机械人范畴，很长一段时间以来，达芬奇机械人凭仗数千项专利建立了极高的行业壁垒。刘天然对记者暗示，这一情况正正在改变，头部国产企业曾经通过产物布局设想、系统节制，以及人工智能等全链条的自从冲破，从底层逻辑上规避了海外专利。“这种体例不只冲破了壁垒，还通过新手艺建立了属于国产企业的‘护城河’。”。

　　财产由“手艺驱动”转向“贸易验证”的环节窗口。正在接管采访时，祥峰投资合股人刘天然暗示，国内手术机械人行业的估值逻辑已由晚期的“叙事驱动”转向“现金流驱动”。手术量和国际化能力将是权衡企业合作力的环节目标。

　　正在过去较长一段时间内，国产手术机械人的估值次要由“手艺叙事”驱动。不外，目前评估尺度已向“现金流驱动”转型。国产手术机械人企业何时可以或许跨过盈亏均衡点，成为行业关心点。

　　同时，国产机械人的合作力已不再单一依赖价钱。刘天然暗示，虽然国产产物订价凡是为进口产物的60%至80%，但临床体感的提拔才是焦点驱动力。目前国产机械人正在操做流利度取精度节制上已逐渐接近进口程度。此外，更短的进修曲线以及更敏捷的本土化办事，正促使国产机械人从“弥补方案”改变为很多病院的“优先选择”。

　　“目前国内腔镜手术机械人的合作款式已初步，头部企业正在焦点目标上已拉开差距。实正具备持续制血能力和国际化运营能力的企业，才能最终完成从高投入吃亏到贸易化盈利的逾越。”刘天然暗示。

　　然而，精锋医疗距离盈亏均衡仍有距离。招股书显示，精锋医疗2023年取2024年的净吃亏别离为2。129亿元和2。185亿元，吃亏规模根基持平。不外，跟着收入增加取出产效率提拔，公司2025年上半年净吃亏快速收窄至约8909万元。

　　横向比力来看，国内另一家手术机械人头部企业微创机械人也处于高增加、减吃亏的阶段，尚未跨过盈亏均衡点。

　　做为国内腔镜手术机械人头部企业，1月8日精锋医疗上市首日送来强势开局，该股开盘报59港元／股，较刊行价43。24港元／股上涨36。45%，充实表现市场对立异医疗器械赛道的高关心度。

　　“手术机械人产物获批后，凡是需要3至5年的市场爬坡期才能实现盈亏均衡，这受制于招投标流程、大夫培训及术式普及速度。”刘天然阐发称。同时，她出格强调，正在评估企业实正在合作力时，不该仅关心拆机量或开机率，由于可能会存正在“虚高”现象，实正在的手术完成量才是权衡产物临床不变性取大夫信赖度的金尺度。

　　精锋医疗的全球化节拍印证了这一概念。其多孔机械人MP1000于2025年3月获得欧盟CE认证，截至目前已进入24个国度。值得留意的是，其正在2025年前10个月的全球合约销量中，海外订单占比已达到60%。现实上，“国际化”这一趋向正在微创机械人的财报中也获得表现，微创机械人中报显示，2025年上半年海外收入实现了189%的大幅增加。

　　不外，截至2015年12月，中国已有13款多孔腔镜手术机械人获国度药监局核准，此中11款为国产物牌。正在手艺要求更高的单孔机械人范畴，精锋医疗、术锐及微创机械人也取得显著进展，有产物获批。

　　腔镜手术机械人是手术机械人最大的细分市场，外科大夫通过节制台对机械臂的精准操控实现复杂手术操做，次要使用于泌尿外科、妇科、普外科以及胸外科等多个科室。全球及中国市场目前仍由曲觉外科的达芬奇手术系统占领从导地位，截至2024岁尾，达芬奇正在中国具有约431台的拆机量。

　　从精锋医疗财政数据来看，2024年其正在国内多孔腔镜机械人销量为20台，正在国内制制商中排名第一。公司营收也处于高速增加阶段，从2023年的4804万元增加至2024年的1。6亿元；2025年上半年公司收入达1。49亿元，已接近2024年全年程度。

　　从盈利模子来看，手术机械人的焦点正在于“设备+耗材+办事”的贸易闭环。刘天然认为例，其设备发卖收入虽然持续增加，但仪器及耗材的收入增幅更高，已成为驱动业绩增加的焦点力量。“当本钱市场不再纯真为手艺故事买单，手术量将成为决定企业将来盈利能力的环节目标。”？。